【招商策略】关注三季报景气向上细分行业
更新时间:2018-11-08 22:43 浏览:146 关闭窗口 打印此页

【招商策略】关注三季报景气向上细分行业——行业景气观察(1107)

2018-11-07 22:46 来源:招商策略研究 360 /原油 /消费

原标题:【招商策略】关注三季报景气向上细分行业——行业景气观察(1107)

三季报中景气向上的细分行业集中在专业设备、一般零售、医药商业、医疗服务、禽养殖板块等。近期移动通信基站数量快速上升;中国半导体销售额增速依然弱势;钢材去库显著,小金属钴和电解锰价格延续下跌趋势。

【关注三季报景气向上细分行业】1.机械设备板块整体收入和盈利增速放缓,专用设备行业的盈利增长持续性较强,上市公司Q3累计盈利增速为26.0%,其中工程机械、重型机械、印刷包装机械板块的业绩增长改善较为明显。专用设备行业盈利能力处于修复中,在经历了过去几年的去库存后行业出清效果明显,2018年前三个季度ROE(TTM)持续回升至6.7%,盈利修复能力得到改善。同时,专用设备类如挖掘机、包装机械、重型机械等龙头公司的产品销量保持良好的增长势头。2. 一般零售(如超市、百货、多业态零售等)Q3收入累计增速为9.8%,盈利累计增速达到22.7%,说明整个一般零售行业的盈利能力较强,特别是大型百货、线上销售占比高的公司盈利性显示出强者恒强的局面。网上实物商品零售额占社会零售额总额的比例逐步提升。从零售额的分项来看,日用品和食品等必需消费品的零售额增长改善较为明显。3. 二季度通信设备类部分公司受到中兴事件的影响后业绩表现一般,进入三季度后有所缓和。从2019年开始,5G建设有望提速,运营商和设备商将在5G建设的拉动下迎来上行周期。近期基站数量处于快速回暖的阶段,回顾3G和4G时代拉开帷幕之前总是伴随者基站数量的大幅上升。4. 由于带量采购对于药品带来的不确定性较大,同时化学制药和生物制品行业的盈利性常常会受到高额研发费用的拖累,而医疗服务、医药商业、中药等业绩增长较为稳健,终端消费者对于医疗服务和药房等需求相对刚性,这些领域的收入和盈利较为有保障。5.禽链价格维持强势带动景气回升。农林牧渔板块业绩相比中报有所好转,但是净利润增速依然为负。禽链的业绩好转值得关注,肉鸡苗价格强劲上涨。因国内祖代引种数量下降、种鸡存栏量持续下行,商品代肉鸡出栏量减少,鸡价持续回升。鸡苗价格维持强势,猪瘟疫情扩散造成鸡肉的可替代性增强。

信息技术产业】中国区半导体销售额增势持续减弱,全球半导体销售额增长仍处高位,但同比增速持续回落。软件产业保持稳中向好,电信业收入增速持续回落。

【消费需求观察】供应回升压制猪肉价格,鸡肉价格涨势强劲;近期正值秋菜上市旺季,本周寿光蔬菜价低位震荡于90.77。白酒单价略升,乳制品价格环比持平。电影票房回落趋势明显。

【资源品高频观察】钢材去库显著,采暖季环保政策对烧结环节限制不及预期,铁矿石需求增加。过去一周六大发电集团煤炭库存先升后降,进入四季度,传统旺季下电厂需求逐渐增强,库存达到谷峰后有所下降。玻璃价格持续下行,全国水泥均价回暖趋势加快,本周除东北地区均价维持不变外,其他地区水泥均价均有所上涨。原油供需变数增加,化工品价格大部下跌。过去一周液化天然气平均出厂价格微小反弹。工业金属价格涨跌互现;小金属钴和电解锰价格延续下跌趋势, 钯金飙升至纪录高点。

风险提示:产业扶持力度不及预期,海外经济波动,贸易摩擦加剧

目 录

【招商策略】关注三季报景气向上细分行业

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关注三季报景气向上细分行业

1、工程机械子行业持续复苏

机械设备板块整体收入和盈利增速放缓,其中工程机械销量良好为业绩带来支撑。机械设备行业2018年Q3收入累计增速和盈利累计增速分别为18.7%和21.0%,其中专用设备行业的盈利增长持续性较强。2018年前三个季度制造业投资增长持续好转,基建投资向下探底但是未来有望在政策扶持下迎来反弹;专用设备制造业的固定资产投资完成额呈现快速上行的势头,前三个月累计增速大幅好转至13.9%,2017年累计增速仅为4.7%。专用设备行业上市公司Q3累计盈利增速为26.0%,其中工程机械、重型机械、印刷包装机械板块的业绩增长改善较为明显。

专用设备行业盈利能力处于修复中,在经历了过去几年的去库存后行业出清效果明显,2018年前三个季度ROE持续回升至6.7%,盈利能力得到改善。同时,专用设备类如挖掘机、包装机械、重型机械等龙头公司的产品销量保持良好的增长势头。

【招商策略】关注三季报景气向上细分行业

【招商策略】关注三季报景气向上细分行业

2、零售业如百货、超市受益于必需消费和线上零售

商业贸易行业2018年Q3收入累计增速和盈利累计增速分别为18.2%和23.2%,盈利增长快于收入增长。

其中值得关注的是一般零售(如超市、百货、多业态零售等),一般零售Q3收入累计增速为9.8%,盈利累计增速达到22.7%,说明整个一般零售行业的盈利能力较强,特别是大型百货、线上销售占比高的公司盈利性显示出强者恒强的局面。对比国家统计局公布的社会零售额情况,网上实物商品零售额占社会零售额总额的比例逐步提升,前三个季度累计值比例已经达到17.5%,网上零售额占比有向上提升的空间。从零售额的分项数据来看,日用品和食品等必需消费品的零售额增长改善较为明显。

【招商策略】关注三季报景气向上细分行业

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3、5G建设前夜移动通信基站数量快速上升

通信设备行业2018年Q3收入累计增速和盈利累计增速分别为6.1%和13.6%,收入和盈利增长均弱于整体A股的表现,二季度通信设备类部分公司受到中兴事件的影响后业绩表现一般,进入三季度后有所缓和。

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