【华泰有色李斌团队】求真周产业笔记10th (180910
更新时间:2018-09-20 09:55 浏览:190 关闭窗口 打印此页

【华泰有色李斌团队】求真周产业笔记10th (180910-0916)规模材料看龙头,稀贵金属和新材料看前景!

2018-09-20 07:54 来源:华泰证券研究所

原标题:【华泰有色李斌团队】求真周产业笔记10th (180910-0916)规模材料看龙头,稀贵金属和新材料看前景!

本周关键词:钒、钴、黄金、铝、钛、铜材加工、磁材、金属硅和石英

1、机遇前瞻:涨价和市占逻辑同样重要!

近期持续涨价的金属品种包括:钼、钒、镁、钛和氧化铝;触底反弹的金属品种:稀土和电解铝!

务必聚焦子行业龙头!近期对产业进行了较多调研,我们感觉各个子行业的头部特征日趋明显,龙头企业凭借环保、成本、研发、紧跟下游的生产基地或者产业链布局正在形成非常明显的壁垒,因此龙头企业的市占率在逐步提升对应形成了稳定的营收和业绩增长;而诸多中小企业在无特色产品的前提下逐步退出。

此外二级市场针对5G和半导体引领的电子材料、军工材料和贵金属的关注热度在持续增强,PEG的估值模式被广泛采用。

1)钴 :8.31 MB价格企稳,直至9.14持续小幅上涨,右侧机遇开始出现。8月中旬至今交投活跃,钴盐和正级企业补库开始,龙头3C订单饱满,上游开始惜售,但是钴盐企业开工率仍然较低,对于需求能否如期复苏持谨慎态度。9月补库行情临近。

2)电极箔:维持中高压电极箔2018-19供需紧张和2020供需平衡判断,下半年是传统旺季,9月铝制电容器涨价预期下电极箔可能跟随,且当前供给紧张;低压电极箔国内空白,国内龙头企业积极布局;小企业死灰复燃难,龙头企业有望受益量价齐升景气红利。

3)军工材料:2018Q2订单触底回升,Q2季度营收和利润环同比提升预示已经步入“十三五”后半程需求旺季。技术壁垒高,龙头企业产品往往供不应求;9月企业产线产能趋于饱满;部分机构开始关注PE 30X以内 PEG小于1的标的。

4)金:滞胀引市场担忧,黄金板块开始被市场积极关注;美国短期非农等数据继续强劲9月加息大概率,之后我们认为贸易摩擦中美国难独善其身,且随着英脱欧和土耳其事件缓和,美元可能将回调利于黄金反弹;考虑人民币升贬值和美元金价呈现对冲态势,人民币计价金价预期维持稳定,业绩增长支持量为价先;另外金矿和冶炼环保要求日趋严峻,湿法冶炼成本预计将提升,火法冶炼环保和小金属提炼优势开始凸现;比对海外黄金公司估值我们建议注重PE低于20X,产量稳增标的。

5)铝和氧化铝:自备电厂费用征收终于姗姗来迟,看好中期内电解铝价格受成本支撑而上涨,并且板块配置价值逐渐提升。而对于氧化铝,我们认为其价格可能阶段性触及高位,涨势或大幅减弱。Q3-4氧化铝集中投产和采暖季限产或低于预期带来供给压力。但目前看氧化铝价格亦难以大幅下跌,判断以高位稳定为主。主要是外盘价格仍有支撑、出口延续,并且电解铝价格有上涨预期,亦带动氧化铝价格。

6)金属硅和铜管:头部特征明显,龙头企业凭借成本和品质已经形成了高市占率,议价能力强。随着下游企业的稳增长和市占率进一步提升,营收和盈利有望持续增长。

7)石英:通讯、半导体和军工需求旺盛,认证难度大,龙头企业有望持续受益;提纯和加工等核心技术掌握在有限的龙头企业手中。

8)光伏6-7月订单出现政策影响的阶段性减少,8月份开始出现恢复。

9)稀土打黑再次促使稀土价格开始出现小幅上涨,而以往配合打黑的其他产业政策有待持续观察。

10)近期铜库存出现持续下降,出货量增加预示短期需求开始转好。

2、近期研究成果和本周调研

1)有色分品种中报业绩总结

2)电解铝产能置换明细梳理完成,数据库更新完成

3)盐湖和电极箔企业调研纪要

4)黄金公司数据库搭建:涉及海内外黄金企业(大多数精确到矿山)

5)恒邦公司和东阳光科模型

6)西部矿业深度报告

7)合盛硅业、海亮股份、钛产业调研、石英股份、攀钢钒钛、新疆众和、万顺股份调研纪要

8)电极箔产业分析PPT和估值模型

9)激光晶体研究

10)靶材行业报告更新

11)锡产业数据更新完成

3、产业反馈

1)钒

产业反馈

当前钒行业已经走出15年的低谷,趋势发生了根本性的转变,预计未来价格有比较强的支撑。供给方面,环保趋严,小的钒渣厂停产,石煤提钒也受到限制。而全球增产的计划比较缓慢,新增产能不具备环保和成本优势。增量方面,现在国外有一部分矿含量高,可以直接提钒,不用去高炉冶炼,估计会有一些新增供应释放。

需求方面,打击地条钢利好钒的消费,目前合格的高端钢产品现在必须添加钒或者铌,性能上还是钒好,只是成本略高。

2)钴

产业反馈

反馈1:

9月10日SMM电钴价格上涨0.3万元(0.62%)至48.4万元/吨;据亚洲金属网,国内电钴价格上涨0.5万元/吨(1.05%)至 48万元/吨,继海外MB报价上调后,国内价格出现普遍反弹。9月7日海外MB低端钴报价(+0.35)33.35-33.95 (+0.15)美元/磅,主要由于海外季节性需求回归以及交易活跃度增加带来的市场修复。

反馈2:

国内外电钴价格开始上涨,但是钴盐还未上涨。钴盐的相对滞涨与部分钴盐企业的低开工率相互印证。当前钴盐企业开始补库,但是很谨慎,开工率低是因为对于下游3c和动力电池需求复苏仍然呈谨慎态度。上游原料企业则伴随国内外电钴价格止跌上涨开始惜售。正极材料龙头企业订单环比增长,但中小仍然差强人意。钴盐企业的开工率、电钴、钴盐和三元产品价格的同时上涨将是补库行情启动的重要印证。

华泰有色观点

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