有色金属:缅甸矿进口量大幅下滑
更新时间:2018-11-08 08:06 浏览:78 关闭窗口 打印此页

    投资要点回顾:周内,宏观预期边际好转,中美贸易有重启谈判迹象,美股三大指数收涨幅度均在2%以上;国内在政策预期呵护之下,二级市场表现亦可圈可点,特别是11月1日,民营企业座谈会对修复市场预期起到积极作用,次日上证综指上涨2.7%。具体来看,LME3M期铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨跌幅分别为+2.0%、-1.3%、-0.4%、-3.7%、-1.0%、+0.3%;二级市场方面,政策托底效应逐步显现,A股环比前周续涨3.0%,SW有色指数收于2644点,较前周上涨4.9%,跑赢上证综指1.9个百分点。近期,政策频现转暖迹象,稳定市场预期、呵护经济增长意图明显,市场悲观情绪有望修复,“政策底”将进一步夯实,后续伴随“稳增长”措施渐次落地叠加Q4需求传统旺季,有色板块将跟随悲观情绪的修复而反弹,其中,锡主线逻辑兑现,需高度重视——在库存不断去化的背景下,静待总量拐点,或最终赢得空间;而铝和铜的结构性机会亦值得关注。分品种周内变化如下:



【本周焦点】:Q1-3,缅甸锡精矿进口量大幅下滑
【焦点解析】:2018Q1-3,到底进口多少锡精矿?海关数据显示,2018年前3季度,中国自缅甸进口锡精矿17.02万吨,同比下滑16.7%;按品位25%测算,进口锡金属约4.34万吨,同比下滑约15.0%。而从单月表现来看,9月进口锡精矿(实物量)1.47万吨,折金属量约3747吨,同比、环比分别大幅下滑29.4%和25.8%。


2018全年进口量如何看?我们认为,今年9月锡精矿进口量相对代表了缅甸锡精矿进口的真实水平(基本上扣除了抛库因素影响),若按Q4月均进口3000-4000吨(中值)测算,则2018年全年进口锡金属量约5.28万吨,同比下降约28%。也即,缅甸矿供给洪峰已过、拐点已现。再往后呢?涉及到两方面问题,第一,资源接续能力:缅甸曼相矿区锡资源经济可采量已陡然下滑,残留矿的回收开采也接近尾声,再叠加当地前期勘探投入较少,因此,资源前景并不明朗,接续能力整体不强;第二,库存下滑对冲产量下滑能力:根据ITA数据显示,2017-2018年9月,缅甸当地大约有200万吨左右的原矿被消耗(金属量预估约为2.5万吨左右),目前当地原矿库存降至约为40万吨水平,且消耗速度正在加快;与此同时,中缅口岸精矿库存水平亦在持续下滑,已由今年4月份的11000吨降至10月份的5000吨左右,降幅高达55%。库存总量有限,对冲作用将明显边际减弱,这从今年9月份进口量环比大幅下滑也能得到印证。我们认为,占全球锡精矿供给量约20%、中国约40%的缅甸发生的重大变化,将对整个锡行业产生长期、深远影响,需要引起高度重视。供给受限,那么需求如何?需求端的压力主要来自中美贸易摩擦(总量的影响)以及电子器件的小型化和集成化(单耗的影响),但从实际情况来看,需求端总体并无大碍,根据ITA第14次锡消费商年度调研显示,2018年锡消费预期微幅增长1%,仍然呈现正增长。更进一步,价格由供需相对强弱决定(而非一端),因此,在需求端微增背景下,供给端的明显收缩将显著增大价格弹性。

(责任编辑: HN888)

友情链接:新锦江娱乐

公司地址:18183839629 QQ:917855222

监督热线:

18183839629 QQ:917855222